作者 | 付影

來源 | 獨角金融

安全性高、流動性好、收益穩健的理財產品成為不少上市公司投資的好去處，在理財資金投向相繼公布后，熱衷信托理財的上市公司也浮出水面。

新年伊始，至少18家上市公司認購信托理財產品，合計認購金額超過15億元。其中認購金額超過1億元以上的上市公司6家，單家上市公司最高認購額達到5億元。

偏愛信托理財，能夠有效地提高資金使用率，為趴在賬上的閑置資金找到出路，也增加了企業的投資收益。不過在強監管持續下，疊加信托產品違約風險頻發，去年多家上市公司購買的信托產品“翻車”。

當風險發生后，幾大問題需要深思：信托機構自身經營幾何、信托產品的底層資產質量是否存在風險？風控措施又是如何設計的？信托理財又是否會成為企業的“燙手山芋”？

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信托理財持續“吃香”，收益高仍是亮點

投資布局之路上，信托理財成為上市公司重要選擇之一。

2023年至今（截至2月18日），18家上市公司以15億元自有資金認購信托理財產品，6家認購規模均超過1億元，包括海興電力（603556.SH）、微光股份（002801.SZ）、正丹股份（300641.SZ）、圣達生物（603079.SH）、常寶股份（002478.SZ）、達瑞電子（300976.SZ）。

數據來源：上市公司公告

購買信托理財金額最高的上市公司是海興電力，委托理財受托方為華能貴誠信托，產品名稱為“華能信托瑞安1號單一資金信托”、“華能信托瑞安2號單一資金信托”，合計認購金額5億元。

上市公司熱衷信托理財已是不爭的事實。如從事房地產租賃、房產銷售、金融業收入為主的陸家嘴（600663.SH），2023年豪擲66億購買信托理財，占理財金額的比例達92.96%；2023年以超過或接近50%的自有資金用于投資信托理財的康惠制藥（603139.SH）和圣達生物；從事電機、新能源汽車零部件研究及銷售的微光股份，14.02億用于買信托理財，占理財資金比例88%；生產無縫鋼管的企業常寶股份，2023年1.9億認購的理財產品，1.7億投向了信托理財……

因底層資產的差異，信托收益率往往差距較大。

目前信托理財預期收益率普遍在4%-6%之間，最高預期收益率達12%，如：從事生物素和生物保鮮劑研發生產的企業圣達生物，以1.5億元認購的萬向信托產品“萬向信托-臻富254號事務管理類單一資金信托”，投資期限不超過6個月，收益類型為非保本，資金使用方為杭州祥騏貿易有限公司（下稱“杭州祥騏貿易”）。

2023年，圣達生物以相同的認購金額、期限和預期收益率投資了上述產品，最終獲利1390.22萬元。

截圖來源：東方財富官網

企業熱衷信托理財，獲利頗豐是必要的投資因素。以微光股份為例，去年使用18.05億元自有資金購買理財產品，已到期理財產品實際收益金額為3721.31萬元，購買信托理財收益金額占比達88.23%。以去年三季度的1.69億元的凈利潤看，理財收益為凈利潤貢獻21.89%。

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多家企業踩雷信托理財，5億資金投向成謎

可以肯定的是，預期收益率“秒殺”其他理財產品，信托理財為企業實現“躺賺”，當然，這背后需要有一雙“火眼金睛”，能夠清晰辨別底層資產質量。

從投資范圍看，信托計劃資金主要投資固定收益類，包括銀行存款、貨幣市場基金、債券基金、交易所及銀行間市場債券等。

部分產品還投向了銀行理財產品（含銀行理財子公司）、基金（含基金公司子公司）、證券（含證券公司子公司）、保險（含保險公司子公司）的資產管理計劃、以及信托業保險基金等。

高收益背后往往有著高風險，上市公司不可能不清楚這個道理。不容忽視的是，“劣跡”斑斑的信托項目，導致企業頻頻“踩雷”。

2023年，4家A股上市公司踩雷信托理財，分別是洋河股份（002304.SZ）、德展健康(000813.SZ)、海南海藥(000566.SZ)、*ST華資(600191.SH)，涉及的違約金額合計超7億元，涉事信托機構包括新華信托、新時代信托、恒大信托、渤海信托。

德展健康購買的渤海信托發行的1年期“渤海信托?現金寶現金管理型集合資金信托計劃”，2023年11月部分本息逾期，涉及本金和投資收益合計2.36億元。

2023年5月29日，洋河股份全資子公司洋河投資出資1.9億元，向中信信托認購了“中信信托·嘉和 118 號恒大貴陽新世界集合資金信托計劃”，剩余信托產品本金7251.35萬元，以及2023年6月21日之后的投資收益9500萬元，總計1.68億本息未能如期返還。

2023年9月下旬，海南海藥在2023年12月末購買的2億信托產品到期未收回，產品名稱為“新華信托華晟系列-華穗19號單一資金信托”，該信托投資期限12個月。

2023年12月，海南海藥與新華信托約定上述產品投資期限變更為18個月，到了2023年6月末，雙方又將信托期限從18個月變更為21個月。到了同年9月末，本該是約定到期的最后期限，但作為融資方，重慶金賽醫藥有限公司僅向海南海藥支付了2264萬元的利息，但尚未償還2億元的本金。

2023年1月6日，海南海藥發布公告披露，公司已收回現金1.9億元，剩余未歸還債權本金及利息將繼續采取追償措施。

此外，另外一家上市公司*ST華資踩雷新時代信托，后續1.2億元委托理財展期12個月后再次逾期。

從上市公司踩雷的底層資產看，其中洋河股份踩雷的恒大信托，其底層資產以地產為主，其他上市公司投資的信托理財尚不確定具體投資了哪類資產。

德展健康購買的渤海信托相關產品提到底層資產為現金寶，據產品說明書披露，現金寶的投資范圍包括現金管理型資產、債券，經受托人審核通過的銀行業信貸資產登記流轉中心登記并流轉的資產，認購信托業保障基金，以及其他符合法律規定的標準化資產。

針對上述產品的投資范圍，產品說明書中規定，“全體受益人同意受托人可根據需要修改上述投資范圍，此項事宜無需經過受益人大會通過”，如此一來，該信托底層資產是否為現金寶存在不確定性。

回到圣達生物自2023年至今兩次購買的同一信托理財產品上，融資方杭州祥騏貿易，主營業務包括為建筑材料銷售、五金產品批發與銷售等，兩位自然人分別持股50%。

值得注意的是，能以12%的成本籌集資金，此前地產公司多有涉及，而從杭州祥騏貿易主營業務看，并非是一家地產公司，背后是否與地產公司有牽連？

對此，圣達生物在1月6日關于使用閑置自有資金購買信托產品的公告中稱，此次購買的信托理財，由森然揚帆控股集團有限公司（下稱“森然揚帆”）為最終資金使用方提供連帶責任保證擔保。查詢工商信息發現，森然楊帆經營范圍主要以房地產開發、酒店管理為主，是臺州市天臺縣規模最大的地產企業。

2023年，信托機構違約事件頻發，違約項目超270個，金額接近1400億元，底層資產主要來自地產項目。

雪松控股身陷信托產品兌付逾期而備受關注。今年1月30日，雪松控股董事長、創始人張勁發了一封親筆簽名致歉信，信中稱，受資產特性、交易價格、交易流程等因素影響，資產處置及回款計劃未能落實，原定于1月底完成的兌付預計將延期至2月底。

截圖來源：網絡

在“雪松信托長盈133號”的產品中，其底層資產為恒大集團紫熙投資有限公司在深圳的舊改項目，于2023年9月違約付息。此次已經是雪松信托一年間的二度違約。

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誰是“猛虎”，誰又是“山羊”？

一邊是上市公司投資信托產品獲得了豐厚收益，一邊埋下的“地雷”隱患，使不少企業對信托理財處于遠觀的態度，同時也讓信托機構感受到了陣陣寒意。作為通道方，信托機構往往也是受害方，而最壞的結果，則是一些融資方沒有可供執行的資產應對危機。

如何避免“踩雷”、保證企業投資的信托產品及資金安全著陸？

用益信托研究院喻智認為，當前信托市場環境還是相對艱難的，風險因素的考量還是第一位。上市公司購買理財產品主要目的是提高公司閑置資金的使用效率，獲取部分收益，因此主要購買的是低風險的理財產品。

實際上，符合上市公司需求的信托產品并不是太多，主要考慮一些固收類產品，產品收益不是太高。喻智稱，用閑置資金投資信托理財產品，注意兩點：一是安全性，附帶較低收益；二是流動性，不影響正常經營。

信托項目，一是看有沒有抵押物，另外看項目本身。中郵證券研發部副總經理、首席策略分析師程毅敏表示，表面看，少數企業購買了信托、私募投資基金、資管計劃等產品，實際上底層資產投向控股股東、實際控制人、關聯方的案例也時有發生，而委托理財也往往成為變相為關聯方輸血的通道。

金樂函數據分析師廖鶴凱表示，作為投資者，要認購與自身風險承受能力相匹配的產品。其次，融資類產品需關注產品交易對手和風控措施，充分認知產品情況和產品風險。另外，投資類產品關注產品交易對手和具體執行條款，認購與自身投資風格相匹配的產品。

理財產品，可謂是亂花漸欲迷人眼，讓人不知所措，而保證資產質量才能屹立不倒。你認為上市公司購買信托產品還需要注意哪些風險，哪些信托機構風控措施在“裸奔”？歡迎留言討論。