文 | 楊萬里

“游戲茅”吉比特遭到空頭暴擊。

8月16日，吉比特低開低走，盤中跌超8%。截至發文，該公司跌幅約為7.8%，股價約為311.99元，總市值約為224.2億元。

今日股價下挫，與業績因素有關。

2023年半年報顯示，吉比特實現營收25.11億元，同比增長5.17%；實現歸屬凈利潤6.88億元，同比下降23.59%。值得一提的是，這是該公司上市以來，第一次出現中報凈利下滑情形。

吉比特半年報解釋稱，“變動主要受到上年同期轉讓青瓷數碼部分股權產生2.33億元收益、本期對聯營企業確認的投資收益下降及匯率波動影響”。

從股價表現看，吉比特自2023年8月份漲至643.6元后，便開啟了長達2年的調整之路。當前股價與高點相比，合計跌幅超過51%，總市值蒸發超過230億元。

或許是看到股價回落幅度較大，在今年6月10日，有投資者公開提問，“貴公司流動資金充裕，買了不少理財，為何不回購自己公司股票呢？”吉比特方面禮貌性地回復稱，“您的建議已收悉，感謝您對公司的關注！”

我們關注到，游戲板塊近2年整體表現不佳。從2023年年初至今，A股游戲指數累計跌超13%，完美世界、世紀華通等游戲概念股股價均已腰斬。

游戲本質屬于可選消費品，是一種精神消費。A股游戲概念股表現低迷的一個大背景是游戲行業景氣度減弱。

2023上半年，國內游戲市場實際銷售收入為1477.89億元，同比減少1.8%；游戲用戶規模為6.66億，同比減少0.13%。

未來游戲板塊何時反轉，得關注兩個重要指標。

一是關注政策變動。游戲版號是游戲公司的“命門”，如果沒有取得審批，不僅不能進行商業化，還可能面臨被下線的風險。自今年4月以來，合計有241款游戲相繼獲得版號，券商機構認為游戲行業短期觸底。

二是要關注新品情況。游戲新品能否實現大爆發，對游戲公司的業績和現金流影響很大。如果新品不能在市場火爆，游戲公司的投入成本或打水漂。

從短期看，游戲行業經歷了低谷，長期看，有待復蘇。吉比特作為A股游戲白馬，這家公司的質地和競爭力又如何呢？

從股東回報看，2023年至2023年，吉比特分別分紅3.59億元、8.6億元和11.49億元，連連增長。另一組數據統計，自上市以來，吉比特累計分紅5次，該公司的分紅比例均超過30%，最高達99%。

從業績表現看，2023年至2023年，吉比特分別實現歸屬凈利潤8.092億、10.46億、14.68億，分別同比增長11.93%、29.32%和40.34%，保持雙位數增長，同期完美世界和世紀華通凈利波動較大。

但進入2023年一季度后，除了完美世界保持增長外，吉比特和世紀華通凈利均下降。

營收方面，2023年至2023年一季度，吉比特營收增速均為正，完美世界和世紀華通從2023年開始營收增速下降。

盈利能力方面，近年來，吉比特的毛利率一直保持在84%以上，今年一季度為90.63%。完美世界和世紀華通的毛利率均低于69%，吉比特的業務更賺錢。

現金流方面，由于游戲公司屬于輕資產經營，現金流一般情況下都為正數。吉比特過去三年經營現金流保持持續增長，從2023年的12.97億增長至24.18億元，同期完美世界和世紀華通波動較大。

財務風險度方面，2023年至2023年一季度，吉比特的資產負債率均低于30%，同行公司的資產負債率也均低于40%。

今年一季度，吉比特總負債為19.48億元，其中流動負債數額為17.43億元，同期該公司期末現金及現金等價物余額約為32.11億元，完全可覆蓋。

綜合看，吉比特是一家財務風險比較低的企業，該公司當前存在的最大問題是業績低迷。