市場期待已久的降準靴子落地。

據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站9月6日消息，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2023年9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

東北證券研究總監(jiān)付立春接受澎湃新聞記者采訪時表示：“此次降準在趨勢上符合市場預期，在時點上略超出預期。這一定程度上印證了金融供給側(cè)改革和國際金融安全競爭中，資本市場更加重要的戰(zhàn)略地位。對資本市場此輪反彈及未來穩(wěn)定發(fā)展升級的信心，都有比較大的促進作用。”

關(guān)于利好的板塊方面，深圳乾明資管研究員陳雯瑾認為，短期來看，首當其沖的是傳導資金源頭的銀行業(yè)，其次是受惠于資金的實體經(jīng)濟，如近期政策重點扶持的高端智能裝備制造、電子設(shè)備等板塊。

對股市影響

央行有關(guān)負責人解答降準相關(guān)問題時表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準不包含這三類金融機構(gòu)。

根據(jù)機構(gòu)人士的解讀，資金釋放也將對資本市場產(chǎn)生影響。

安信證券首席策略分析師陳果表示，體現(xiàn)了政策層確保“六穩(wěn)”和降低實際利率的決心，也使得資本市場的政策預期更為明確，合理充裕的流動性有利于資本市場穩(wěn)中向好。

“當前創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績明顯改善，在寬貨幣、減稅降費等逆周期政策的環(huán)境下，特別是考慮到政府持續(xù)對中小微企業(yè)進行各項政策支持，成長股的業(yè)績情況和投資者情緒都出現(xiàn)了一定的邊際改善。”基巖資本副總裁范波如此表示。

提出類似觀點的，還有中閱資本首席經(jīng)濟學家孫建波，他認為降準及時向市場注入了流動性，進一步強化了政策寬松的預期。同時，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，有效防止資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)。有效支持了實體經(jīng)濟的穩(wěn)定和復蘇，有利于資本市場的持續(xù)回暖。

也有偏謹慎的觀點。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示，本次降準對股市而言，整體利好有限。降準首先利好的是銀行，因為降準意味著銀行可房貸資金增多，貸款收入增加。

“我們認為，貨幣政策將轉(zhuǎn)向穩(wěn)健略寬松。目前，經(jīng)濟增長仍面臨內(nèi)外部一些不確定性，近期重要會議頻繁釋放六穩(wěn)發(fā)力的重要信號，本次降準進一步確認寬松利好。”華泰證券宏觀團隊認為，政策未來將著重做好維穩(wěn)工作，對沖外部不確定性、加大支持實體經(jīng)濟力度，國慶前有望迎來一波股債雙牛行情。

歷次降準后走勢

那么，從歷史經(jīng)驗來看，歷次降準之后，股市的市場表現(xiàn)如何？

國信證券在研報中指出，本世紀以來央行曾分別于2008年9月、2011年12月、2023年2月以及2023年4月全面降低存款類金融機構(gòu)的存款準備金率（2023年1月份央行同樣進行了全面降準，但因據(jù)上次降準不足一年，我們不單獨討論）。

“歷史經(jīng)驗顯示，A股市場在央行啟動降準后的一個月延續(xù)跌勢的概率稍大，而在首次全面降準后的三個月和六個月內(nèi)漲跌的概率各占一半。從申萬各行業(yè)的表現(xiàn)來看，在央行首次全面降準后的半年內(nèi)，房地產(chǎn)和醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)相對較好，而采掘和非銀金融行業(yè)表現(xiàn)相對靠后。 ”該機構(gòu)指出。

歷次降準之后市場走勢

以2023年的貨幣政策為例，延續(xù)2023年11月降息的趨勢，2023年貨幣政策進一步放松，在降準、降息和公開市場操作大幅降低貨幣市場資金利率三箭齊發(fā)下，上證綜指在2023年沖上了5000點。

本次降準后1個月內(nèi)各主要指數(shù)僅上證50指數(shù)小幅收跌，各主要指數(shù)平均漲幅為6.3%，同期申萬28個行業(yè)指數(shù)普遍上漲，僅銀行行業(yè)小幅收跌，其中傳媒、計算機、通信等行業(yè)漲幅居前。

但也有在降準之后，市場仍舊下跌的情況。2023年4月，央行在時隔近兩年的時間后再度全面降準，此后7月份、10月份以及今年1月份央行連續(xù)降準，累計共下調(diào)存款準備金率3.5%。

從權(quán)益市場具體表現(xiàn)來看，本次降準后1個月內(nèi)各主要指數(shù)各主要指數(shù)下跌居多，不過此時的平均跌幅僅為0.4%，同期申萬28個行業(yè)指數(shù)漲跌參半，其中醫(yī)藥生物、休閑服務、農(nóng)林牧漁等行業(yè)漲幅居前，而軍工、鋼鐵和計算機行業(yè)跌幅居前。

利好哪些板塊

央行有關(guān)負責人解答降準相關(guān)問題時表示，此次降準釋放資金約9000億元，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。

中泰證券宏觀固收團隊認為，降準利好金融資產(chǎn)。宏觀背景來看，經(jīng)濟增速下降，投資回報率下行；而地產(chǎn)和地方政府隱性債務對利率的推升作用又在減弱，實體融資需求走弱；海外利率均大幅下降，國內(nèi)匯率也釋放了較多風險，國際比較來看，國內(nèi)固收類資產(chǎn)具有相對較大的吸引力。

“就權(quán)益資產(chǎn)而言，我們認為貨幣政策是結(jié)構(gòu)性寬松，周期類資產(chǎn)盡管估值在歷史低位，但短期政策上看不到轉(zhuǎn)向的利好，盈利也在下行，行情很難走遠；而消費類估值明顯偏高，并不是所有的消費品都能像茅臺一樣，具有投資品的屬性；相對而言，我們依然看好新經(jīng)濟領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性的貨幣寬松，政策也在支持。”中泰證券宏觀固收團隊進一步表示。

深圳乾明資管研究員陳雯瑾解釋，短期來看，首當其沖的是傳導資金源頭的銀行業(yè)，其次是受惠于資金的實體經(jīng)濟，如近期政策重點扶持的高端智能裝備制造、電子設(shè)備等板塊。

科技股也或?qū)⑹芤嬗诖舜谓禍剩鞘顿Y表示，降準對資本市場形成實質(zhì)提振，有利于科技行情繼續(xù)走強。

方正證券首席市場分析師趙偉表示，9月的內(nèi)外政策因素有利于A股市場運行，投資環(huán)境將大幅改善，新一輪上漲行情將形成，引領(lǐng)A股市場上行的驅(qū)動力就是“金融+科技”。

操作上，輕指數(shù)、重個股，堅持既定的“金融+科技”投資方向不變，建議逢低關(guān)注券商、生物醫(yī)藥、人工智能、5G、軍工及底部平臺放量突破補漲股，回避股價短期漲幅過高股及退市風險股。

國泰君安證券交易投資業(yè)務委員會董事總經(jīng)理、首席研究員周文淵表示，降準對A股大盤的刺激可能不會很大，債務比較高、資金敏感型行業(yè)會受益更多，如銀行板塊。