這幾天，阿里因為壟斷被罰了182億的消息成為了大家關注的熱點。

有的人拍手稱快，有的人就看個熱鬧。

我在第一時間看到了監管部門對阿里的處罰決定和罰款數額后，心里的石頭反而落下了。

為什么這么說呢？

其實，我們在一月份對于中國互聯網平臺反壟斷和阿里有可能遇到的處罰，做了深入研究，寫了8篇共2萬多字的報告《復盤美國巨頭反壟斷、尋中國雪中送炭之機》提供給我的基金投資者和學員。

其中，我在第五篇就預測了阿里可能遭到的處罰。

當然，現在我們已經知道結果，按照營收的4%處罰，并不是頂格10%處罰，在我們的預期之內。

所以，今天這篇也是我對這一系列的總結，看看阿里被處罰的影響，以及我們可以把握的機會。

互聯網行業的巨頭，較其他行業巨頭更具壟斷的效應。

進入21世紀以來，中國的互聯網行業進入高速發展的階段，伴隨著行業的成長，多家巨頭企業誕生。

從市值角度看，A、H股市值前10企業中多數為銀行、保險相關，但是由于中國互聯網巨頭早期都接受了外資投資，為了方便外資的股東退出，都是選擇了在海外上市，其中騰訊、阿里巴巴、美團、京東集團分別位列H股市值第1、2、5、7位.

騰訊、阿里市值已經超過A股市值前10名的企業。

從營收和利潤規模角度來看，剔除掉金融行業相關企業，騰訊和阿里較其他行業頭部企業實現了大幅的領先。

京東和美團雖然在盈利方面存在一些落后，但是收入的體量也是極高的水平。

從這兩個層面看，互聯網巨頭已經從市值、營收、利潤的規模上實現了“三超”的壟斷效應。

互聯網巨頭除了代表資本市場的市值、經營的營收、利潤規模方面的壟斷外，我認為互聯網巨頭在兩個重要方面也在不斷提升自己的壟斷能力，從而產生極大的行業壟斷的風險。

1、技術和大數據的循環性壟斷

隨著互聯網平臺模式的經營進入成熟期，仍然不斷投入高額的研發就會產生技術、大數據的“循環性壟斷”。

也就是用戶用的越多，沉淀數據也就越多，數據越多，通過人工智能等技術就會越用越好，接著用的人就更多，營收和利潤就越大，也就投入研發資金越多，這樣形成了一個往復循環，就是我所說的【循環性壟斷】。

傳統行業例如餐飲業就很難做到這種【循環性壟斷】，就算你有多么的好吃。

但是互聯網行業由于邊際成本低，就會出現【循環性壟斷】。

從研發投入來看，阿里、騰訊兩家在2023及2023年分別投入了400億和300億研發，規模相對較小的京東和美團也分別投入了146億和84億去做研發。

對比其他行業龍頭企業，投入最多的美的集團2023年的數據為96億元,其他企業的投入金額少于50億。

回顧我們前面報告3的美國電信巨頭AT&T，正是憑借貝爾的電話專利實現初期擴張，之后也是通過建立貝爾實驗室進一步提升自己的技術水平，最終從技術層面鞏固了自身的壟斷地位.

2、股權控制性壟斷

高額的長期股權投資會壓制競爭與創新。

截止2023和2023年，阿里與騰訊的長期股權投資金額分別為1896億元和2219億元，京東和美團這方面的數字相對較小，2023年分別為356億元和23億元。

對比其他行業龍頭企業，數額最大的比亞迪在2023年也只有41億，電池龍頭寧德時代是15億元、家電龍頭美的集團是30億元，醫藥龍頭恒瑞醫藥只有區區的0.5億元，白酒龍頭貴州茅臺沒有長期股權投資。

也就是說傳統企業股權投資加起來也是阿里、騰訊的零頭。

回顧IBM、微軟、AT&T等美國科技業巨頭的反壟斷史，通過收購去扼殺競爭對手的成長是實現壟斷的常見手段。

在中國，頭部的互聯網企業近年都參與了絕大多數初創企業的融資，在這些初創企業成長起來之后，就會與頭部企業形成戰略聯盟，或者被頭部企業并購，進一步增強了頭部企業的壟斷能力。

大家看看烏鎮互聯網大會的飯局，你大概就能心領神會了。

以餓了么為例，其在D輪和E輪融資中已經引入了大眾點評、京東和騰訊，并在2023年的戰略融資中引入阿里，最終在2023年被阿里巴巴全資收購。

再來看短視頻另一個巨頭，快手，在D輪融資中引入騰訊，騰訊后續參與了快手所有的戰略融資，兩者存在非常顯著的戰略同盟關系，形成了對抗頭條系抖音的主力軍。

餓了么作為外賣領域最成功的的初創企業之一，最終被阿里收入自己的版圖。

快手作為短視頻領域最成功的的兩家企業之一，也最后收歸于騰訊麾下。

這種現象在中國互聯網行業中已經非常普遍，導致了頭部企業壟斷能力的進一步增強。

實際上，這些情況監管部門都看在眼里。

中國對于反壟斷重視程度已經在轉變了，從去年11月以來就動作頻出。

我列了一個圖，大家可以看看。

這種反壟斷措施不斷的提升，就是為了維護整個市場的公平和秩序，對行業長期發展來說是一個利好。

那么，就像這次對阿里的182億的處罰，反壟斷會讓巨頭一蹶不振嗎？

11月10日當日，阿里、京東、騰訊、美團港股分別下跌 5.10%、8.70%、7.39%、10.50%。

隨后，市場監管總局進一步落實了多項具體行動。

截止2023年12月28日，這四家龍頭近一個季度股價已經跑輸香港恒生指數。

反壟斷的這些互聯網巨頭的股價都出現了短期的沖擊，但是有利于行業長期發展。

我們可以看到，管理層對于互聯網巨頭的態度。

在2023年《政府工作報告》中，對于平臺經濟的態度是“堅持包容審慎監管，發展平臺經濟、共享經濟，更大激發社會創造力”。

對比2023年《政府工作報告》，國家對于平臺經濟的態度是“鼓勵大企業開放創新資源”。

“互聯網巨頭搭臺、中小企業唱戲”可能會成為未來的趨勢。

2010年3Q大戰，其實可以算作一次民間的反壟斷，讓騰訊從封閉走向開放.

開放平臺、開放業務和投資，騰訊也因此迎來一個“黃金十年”，股價上漲了超過20倍，年復利收益率高達53%。

所以，我們結合上面的結論，以及本系列報告中對美國IBM、AT&T、微軟、互聯網四巨頭FAAG（Facebook、Apple、Amazon、Google)經歷的反壟斷調查及產生的影響。

最終的結論是：

原因是反壟斷對企業核心競爭力的削弱程度較低，不會成為影響企業長期投資價值里面的核心因素。

以美國的歷史事件作為參照，我認為反壟斷雖然對頭部企業造成短期沖擊，但是將利好行業的長期發展。

大家也可以從3個角度去看文章和思考。

1、巨頭是如何通過技術、股權、捆綁銷售等形成壟斷，構建了自己的“護城河”？我們是不是可以應用到自己的企業經營中。

2、反壟斷是不是給了我們投資的“可乘之機”？

3、2023年騰訊受到游戲監管，從市場消化利空的下跌時間、幅度的案例，我覺得有參考意義。

大家請看下圖，我預測這是我耐心等到的最后一個利空。

好了，如果大家想看《反壟斷系列報告》全部報告的話，就留言告訴我，我看看有多少人想看。

還是那句話，希望大家有機會在2023年反壟斷戰役中“一投成名”！