破凈股，對(duì)投資者來說，也許并不陌生。一般而言，對(duì)于上市公司每股價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，則稱為破凈股。在實(shí)際情況下，雖然破凈股多集中于傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域，但對(duì)于破凈股數(shù)量的增減，卻從某種程度上成為判斷市場(chǎng)頂?shù)椎膮⒖贾笜?biāo)。

實(shí)際上，回憶起過去幾輪A股牛熊拐點(diǎn)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，都似乎與破凈股尤其是破凈率指標(biāo)的變化有著一定程度的聯(lián)系性。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2005年A股市場(chǎng)處于998低點(diǎn)附近，A股破凈率達(dá)到13%左右。在2008年市場(chǎng)觸及1664點(diǎn)附近點(diǎn)位，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)的破凈率達(dá)到11%左右。到了2023年6月，當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)處于1849點(diǎn)附近時(shí)，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)的破凈率約為6.3%。至于最近一次市場(chǎng)見底的時(shí)刻，即在2023年11、12月份，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)的破凈率達(dá)到11.9%左右。

然而，從股市破凈率的數(shù)據(jù)變化情況分析，卻呈現(xiàn)出一個(gè)比較明顯的特征，即當(dāng)股票市場(chǎng)的破凈率達(dá)到10%以上的水平時(shí)，市場(chǎng)卻基本上接近市場(chǎng)調(diào)整底部的區(qū)域，并在不久的時(shí)間內(nèi)啟動(dòng)一輪反彈行情，甚至是一輪牛市上漲行情。

由此可見，對(duì)于A股市場(chǎng)10%及以上的破凈率水平，確實(shí)值得投資者參考。回到當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月22日收盤，A股市場(chǎng)的破凈股數(shù)量達(dá)到了381家，相應(yīng)破凈率已經(jīng)超過了10%。對(duì)此，在股票市場(chǎng)觸及10%破凈率之后，實(shí)際上意味著市場(chǎng)距離真正的大底部也已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)了。

約381家破凈股上市公司，且超過10%的破凈率水平，這在A股市場(chǎng)的歷史中，也是比較罕見的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。與此同時(shí)，從2023年6月調(diào)整以來，A股市場(chǎng)已出現(xiàn)將近四年半時(shí)間的累計(jì)調(diào)整時(shí)間，已經(jīng)稱得上深度調(diào)整行情，且與歷年來A股市場(chǎng)的調(diào)整行情相比，如今的A股市場(chǎng)已經(jīng)算得上充分調(diào)整的走勢(shì)。

事實(shí)上，無論從調(diào)整空間還是從調(diào)整時(shí)間等角度分析，目前A股市場(chǎng)的熊市調(diào)整已經(jīng)步入尾聲階段。在實(shí)際情況下，雖然目前滬市市場(chǎng)點(diǎn)位較今年年初的位置水平仍不算太低，但滬市2880點(diǎn)附近的指數(shù)點(diǎn)位所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)估值僅有13倍左右，這一平均估值水平仍然占據(jù)一定的投資價(jià)值優(yōu)勢(shì)。

或許，對(duì)于A股破凈率創(chuàng)新高的表現(xiàn)，也是一種數(shù)據(jù)上的參考。但是，相較于其余多數(shù)市場(chǎng)指標(biāo)，破凈率指標(biāo)的參考性會(huì)更強(qiáng)一些，對(duì)市場(chǎng)資金也會(huì)傳遞出一種積極的信號(hào)，或多或少意味著股票市場(chǎng)的拐點(diǎn)可能已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

站在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境分析，時(shí)下的A股市場(chǎng)正處于明顯分化的運(yùn)行局面。具體而言，一方面是白馬股上市公司價(jià)格高高在上，不少股票復(fù)權(quán)價(jià)格已經(jīng)高出15年6月的數(shù)倍以上；另一方面則是破凈股的跌跌不休，或長(zhǎng)期處于底部震蕩筑底的階段，而破凈股數(shù)量驟增，實(shí)際上也意味著市場(chǎng)投資信心非常低迷。

值得注意的是，從A股市場(chǎng)的破凈股分布情況分析，A股破凈股仍多集中在銀行、鋼鐵、采掘等行業(yè)。其中，銀行與鋼鐵板塊，則是長(zhǎng)期存在破凈的問題。在實(shí)際情況下，雖然銀行股的基本面與盈利能力并不遜色，但市場(chǎng)給予銀行股的估值定價(jià)卻非常保守，并由此導(dǎo)致銀行股長(zhǎng)期處于破凈的局面之中。

不過，對(duì)于A股市場(chǎng)的破凈股，并非都是具備較高的投資安全性與投資價(jià)值。對(duì)于多數(shù)破凈股票，其所屬的行業(yè)比較傳統(tǒng)，一般缺乏了持續(xù)性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，欠缺了想象預(yù)期。對(duì)于市場(chǎng)過于保守的估值定價(jià)，也并非沒有原因。

由此可見，對(duì)待破凈股，市場(chǎng)仍需要理性看待，破凈股未必代表著較高的投資安全性與較好的投資回報(bào)預(yù)期。但是，對(duì)于破凈股數(shù)量的增減以及股市破凈率的高低，卻從一定程度上反映出市場(chǎng)所處的環(huán)境以及運(yùn)行狀態(tài)，而在市場(chǎng)破凈率較高時(shí)抄底定投，而在市場(chǎng)破凈率偏低時(shí)選擇高拋了結(jié)，或許也是應(yīng)對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境的有效投資策略。