業績好，股票市值卻跌破凈資產，這看似很難理解，但在市場里卻是很常見的事情，尤其是熊市。

所謂凈資產，簡單來說就是企業的總資產減去總負債。

舉個栗子。老王家的WD，大到房子，商場，電影院，工地上的生產資料，賬面上的現金和應收賬目，小到桌椅板凳電腦圓珠筆，都是資產。而銀行給他放的貸款，欠供應商的款，就是他的負債。所有資產總額減去所有負債總額，就是凈資產，或者叫股東權益。如果還有其他小股東（主要是下屬子公司不一定是上市公司100%持股），扣掉少數股東權益之后的歸屬母公司股東權益就是凈資產。

理論上而言，股票市值相當于產業資本完全購買該公司所有股權所付出的實際代價（在不影響股價的情況下），而凈資產則相當于該公司在當前狀態下的實際價值。

那么，市值低于凈資產，一般是兩個方面的原因：一是資產不實，二是股票估值低。

做企業的知道，資產項很多是虛的，負債可都是實實在在的。資產里面的應收款，如果收不回來，那賬面價值自然要減少；并購別的公司帶來的商譽（并購價值減去被并購方賬面價值），如果被并購進來的公司業績達不到預期，這部分無形資產就得縮水；賬面上花1個億買的基金，如果趕上了熊市，資產也得縮水。可負債項，銀行的錢不能不還吧？供應商的貨款不能賴掉吧（當然賬期是有的）？年底員工的年終獎不能賴掉吧？

所以，資產如果不實，會使得賬面的凈資產“虛胖”，在商業環境比較惡劣的情況下，股票投資者自己會用腳投票。雖然你的凈資產賬面值100個億，但我只愿意評估你80個億。

另外，有些行業屬于重資產類，本身估值就在凈資產上窄幅波動，如果遇上股票市場惡劣，買的人少賣的人多，雖然該企業賬面上值那么多錢，但持有股票的人若不計成本拋售，也會使得股票市值低于凈資產甚至長期低于凈資產。