受此消息影響，早盤A股二胎概念走強，高樂股份、貝因美、愛嬰室、金發拉比漲停，戴維醫療、邦寶益智等大漲。

東北全面放開人口生育限制？

國家衛健委：可以探索

國家衛健委官網2月18日發布《對十三屆全國人大三次會議第9839號建議的答復》。該項建議提出全面放開東北地區生育政策限制。

國家衛健委稱，東北地區人口總量減少，折射出的是區域經濟體制、產業結構、社會政策等綜合性、系統性問題。

比如，隨著資源枯竭和國家產業升級轉型，大批年輕勞動力無法在本地找到滿意的工作，只能流向經濟更好、工資更高的地區。東北邊境地區的生育政策相對寬松（如黑龍江省規定夫妻雙方均為邊境地區居民的可生育三個孩子），但生育意愿不高。

對于全國人大代表提出“建議國家率先在東北地區全面放開人口生育限制”，國家衛健委表示，該項建議很有參考價值。東北地區可以立足本地實際進行探索，組織專家進行研究，深入研判全面放開生育限制對當地經濟增長、社會和諧穩定、資源環境戰略、基本公共服務等方面的影響；做好政策調整后人口變動測算；研究實施全面放開生育政策需要配套出臺的文件；評估政策變動的社會風險等等。在此基礎上，提出東北地區實施全面生育政策的試點方案。

2023年出生人口下滑超一成

統計局口徑的2023年人口數據尚待4月第七次人口普查公報公布，但不少地方披露當地出生人口較2023年下降10％-30％。同時，已公布的公安部戶籍登記口徑數據下2023年新生兒1003萬，較2023年下降15％左右。

2023年2月8日，公安部戶政管理研究中心發布《2023年全國姓名報告》，報告顯示截止到2023年12月31日，2023年出生并已經到公安機關進行戶籍登記的新生兒共1003.5萬。2023年同一口徑數據即戶籍登記的新生兒數為1179萬，2023年比2023年減少了175.5萬人，下降幅度約為14.9％。

近日，恒大集團首席經濟學家任澤平等發布研究報告探討人口問題。研報稱，中國少子化老齡化加快，人口峰值臨近。數據顯示，2023-2023年一孩出生人口從981萬降至593萬，沒有一孩哪來二孩三孩，預示后續生育形勢嚴峻。

在此前《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》（下稱《建議》）輔導讀本中，民政部部長李紀恒撰寫了《實施積極應對人口老齡化國家戰略》一文。文章指出，目前，受多方影響，我國適齡人口生育意愿偏低，總和生育率已跌破警戒線，人口發展進入關鍵轉折期。

疫情影響是直接原因

未富先老問題值得關注

廣發證券首席經濟學家郭磊認為，疫情影響出生率主要源于產檢醫療條件的變化、收入預期的變化和未來不確定性的上升導致推遲生育計劃。數據顯示疫情導致較大比例歐洲育齡夫婦推遲育兒計劃。另一個可參照案例是2003年非典疫情，北京地區出生率曾從2002年的6.6‰大幅降至歷史最低點的5.1‰?？紤]到新冠疫情對年初的影響會落在2023年，二季度起的影響主要落在2023年，2023年出生率數據可能會繼續偏低。

當然，疫情影響不是唯一原因，2023年之后出生率下降加快（12‰以上降至11‰以下）還包含著人口結構性和趨勢性。由于國內出生人數在1987年是一個高峰，1987和1990年之后曾出現兩輪明顯下行，這對應2023年后育齡女性人數的變化以及這輪新生兒人數的快速下降。

出生率下降幾乎是工業化國家面臨的一個共同問題，郭磊認為，“工業化-生育率悖論”可能和幾個因素有關：

一）在工業化和現代化的過程中，生活目標更為多元化；

二）是在工業化和現代化的過程中，隨農業、手工業在經濟中的比重下降，體力勞動對家庭財富的邊際回報下降；

三）女性的人格和職業更加獨立，勞動參與率上升；

四）住房、求職和教育成本上升，導致生育、養育的成本大幅上升。

五）養老體系逐步形成，養子防老的功用下降。

任澤平團隊認為，從長期趨勢看，由于生育堆積效應逐漸消失、育齡婦女規模持續下滑，當前出生人口仍處于快速下滑期。住房教育醫療等直接成本、養老負擔、機會成本高抑制生育行為，“生得起、養不起”。

此外任澤平團隊認為“未富先老”問題也特別值得關注。2023年中國65歲及以上人口占比達12.6％，美日韓老年人口比重達12.6％時人均GDP均在2.4萬美元以上，而中國僅1萬美元。

如何應對老齡化？

十九屆五中全會公報指出“實際積極應對人口老齡化戰略”，“十四五”規劃建議稿指出“制定人口長期發展戰略，優化生育政策，增強生育政策包容性”、“降低生育、養育、教育成本，促進人口長期均衡發展”。未來相關政策值得關注。

郭磊認為，“工程師紅利”是人口增速下降負面影響的對沖力量之一。在全球出生率下降的大趨勢下，關注裝備替代人力、技術替代勞動的長趨勢。2023年農民工人數同比負增長，同年工業機器人產量增速同比近20％。

任澤平的政策建議：1）盡快全面放開并鼓勵生育，讓生育權回歸家庭自主，加快構建生育支持體系。一是實行差異化的個稅抵扣及經濟補貼政策。二是加大托育服務供給，大力提升0-3歲入托率從目前的4％提升至40％。三是進一步完善女性就業權益保障。四是加強保障非婚生育的平等權利。五是加大教育醫療投入，保持房價長期穩定，降低撫養直接成本。

2）積極應對人口老齡化，打造高質量為老產品和服務體系，建設老年友好型社會。一是加快推進國資劃轉社保補充缺口，推動社保全國統籌，發揮養老保障體系中第二、三支柱的重要作用。二是構建老有所學的終身學習體系，鼓勵企業留用和雇傭年長勞動力，適時適當推遲法定退休年齡。三是打造高質量的為老服務和產品供給體系。四是建設老年友好型社會。

中金宏觀認為由于海外國家，例如日韓等較我國更早進入老齡化社會，其生育政策可能對我國有一定借鑒意義，盡管日韓生育政策并未提振國內出生率，但出生率下滑的斜率有所放緩：

針對住房問題的政策包括為低收入的新婚夫婦提供保障性住房，為多子女家庭提供公租房資源等；

針對降低教育成本，日本提出幼兒園教育階段免費，韓國免受低收入家庭的第三及以上子女的大學學費；

針對降低生育成本，提出降低新生兒的醫療費用。此外，日韓還出臺政策保護孕產期的女性在職場上享有應有的權益。

對投資有哪些影響？

恒大集團首席經濟學家任澤平認為，從消費看，老齡化提高消費占比但降低消費增速，并引發消費結構變遷，比如醫療保健占比將逐漸提升。根據生命周期消費理論，老年人平均消費傾向高，老齡化會提高消費占比但降低消費增速。

汽車銷量增速在波動中下滑，2023年首次出現負增長，但新能源汽車潛力巨大；老齡化促進醫療保健消費占比2023-2023年從6.2％升至7.8％。

民生證券認為，醫療養老產業是未來十年風口。參考日本的經驗，日本在上世紀80年代進入老齡化社會后，銀發經濟呈爆發式增長，醫療和養老行業誕生出很多增長點。

民生證券認為，隨著我國養老金壓力進一步增大，養老金需要更加積極地進入股市以獲取收益。“房住不炒”和“養老金入市”等政策的推出下，中國居民財富結構或與美國一樣加大對養老金的配置，未來房市的“長錢”有望逐步向權益市場轉移。

中金固收研報也認為，出生人口中長期下滑的背景下，地產的景氣度可能也趨勢性開啟下行周期，目前人口和房價的背離最終也會因房價的回落而收斂。