即便是在監管出手之后，可轉債炒作資金依然熱情不減。

10月26日上午，可轉債“熔斷潮”繼續上演。

市場人士提醒，可轉債市場短期過度炒作，風險也在急劇上升，需要對個別轉債交易保持謹慎。

“熱錢”集聚可轉債市場

26日，可轉債“熔斷潮”繼續上演。

截至當日收盤，超20只可轉債盤中臨時停牌，通光轉債、九洲轉債等10只轉債停牌兩次。其中，通光轉債收漲逾80%，成交186.32億元，轉股溢價率由12.03%升至99.99%；九洲轉債漲逾70%，英聯轉債漲逾40%。下跌個券中，智能轉債領跌，跌幅為14.42%，日內分別因漲、跌20%臨時停牌各一次。

10月26日漲幅較大的可轉債

圖片來源：同花順

可轉債已經成為時下市場最熱門的談資之一，具有豐富“T+0”交易經驗的期民也對此頗感興趣。

一位資深期民告訴中證君，“前幾天股票賬戶里面中了一些可轉債的簽，對可轉債產品有了關注，但還是沒有參與二級市場交易，錯過了一些機會。”

一位期貨公司人士日前在微信朋友圈發文稱，“最近，不少客戶都在討論可轉債交易的事情。T+0，無漲跌停限制，比期貨交易還靈活。”

平安可轉債基金經理韓克表示，近期部分可轉債價格大幅波動的現象有幾個明顯特征，一是波動幅度較大的多為存量規模較小的標的，便于資金拉抬；二是轉債脫離正股波動，轉股溢價率已經嚴重偏離正常水平；三是日內波動劇烈，往往大幅上漲后是大幅下跌，而這背后主要是一些投機資金的深度參與。

“近期被炒作的轉債，一般剩余規模小，評級低，機構資金很少參與，同時轉債市場可以日內回轉交易，不設置漲跌停的特征進一步助推了熱錢炒作。” 中信證券固定收益首席分析師明明對中證君表示。

以上諸多特征在轉債市場長期存在，近期炒作突然升溫存在一定的觸發因素。

“目前流動性充裕，A股市場又缺乏明確的主線，成交量也遲遲未能放大，集聚的資金需要一個出口，基于前述特征可轉債市場成為了一個極具誘惑力的去處。”明明分析道。

中財期貨資管部投資經理蔡少杰表示，今年以來，可轉債市場交投活躍，大致有兩波集體行情，一波是3月受疫情沖擊，以醫藥醫療、消費、5G、新能源為主題的行情，另一波就是最近10月以來的行情。

“相比3月那一波，最近可轉債市場炒作主要集中在規模較小的（1-2億元左右）轉債上，并不像3月那樣有明顯的題材或者基本面特征。” 蔡少杰表示，從炒作原因看，10月以來，股市弱勢，市場賺錢效應較差，但以游資為主的資金風險偏好仍較高，可轉債實施T+0交易，無漲跌幅限制，且兼具股債特性，為這些炒作資金提供了新的機會。

方略資產創始人游蘭強表示，可轉債作為上市公司重要的融資手段之一，其兼具債券的固定收益和個股期權的看多收益。但由于可轉債的交易規則是T+0和不設漲跌幅限制，一旦個別可轉債出現巨大的賺錢效應，易激發群體性的炒作。

短期股性強于債性 警惕風險

可轉債作為一種相對復雜的衍生品，機會與風險并存。

平安可轉債基金經理韓克對中證君表示，部分可轉債價格異動主要是一些投機資金深度參與所致，完全脫離正股基本面和轉股溢價率的約束，屬于純粹的投機行為。“從過往來看，這種現象持續時間不會很長；另外，監管也給出了相應的警示，建議投資者對于這些波動劇烈的品種謹慎參與。”

“由于可轉債是T+0交易規則，對那些身經百戰的職業高頻交易員來說，可以充分利用投資者的‘羊群效應’，行情走勢也易出現慣性，利用價格波動也能夠帶來巨大的操作空間，但這絕對不是一般的投資人可以應對的，巨大漲幅的背后隱藏著巨大風險。” 游蘭強說。

明明表示：“投資者參與任何品種之前應該充分了解其特征，不僅是交易規則，還有條款性質，充分了解風險收益的特點，做好充足準備，再行參與。”

“實際上可轉債市場對專業知識的要求比較高。”蔡少杰表示，對于普通投資者而言，參與可轉債打新是比較穩健的方式。

（本報記者 余世鵬 馬爽 張利靜）

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編輯：徐效鴻